엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실

누군가는 사보고 있음..

AI 및 모멘텀 주식의 조정과 전술적 기회 (JPM) • 최근 몇 주 동안 한국(-25%), 필라델피아 반도체 지수(SOX, -20%), 삼성 및 마이크론(-20~50%) 등 다양한 AI 그룹과 메모리 주식이 큰 폭의 조정을 겪어 • 이번 조정은 하이퍼스케일러의 막대한 Capex 수익화에 대한 우려와 중국 업체 추격에 따른 마진 압박 우려 등 기술적 포지셔닝과 센티먼트 악화가 주도 • 그러나 과매도 구간 진입, 기술적 포지셔닝 부담 완화, 강력한 이익 성장세와 밸류에이션 지지력을 감안할 때 absolute 기준으로 장기 하락하지는 않을 것 • 반도체 주가는 이익 전망치 대비 과도하게 하락하여 괴리가 커졌으며, 공급 과잉은 2028년 이전에는 발생하지 않을 전망이므로 여름철 반도체 섹터 비중 확대를 추천 •…

조정 이후 재상승을 준비하는 모멘텀 팩터 패턴 (GS) - 1980년 이후 3 달 동안 20% 이상 급등한 모멘텀 팩터의 랠리 사례 11 개를 추적 - 모멘텀이 단기에 급등하여 ⁠0⁠에서 ⁠2⁠개월 차 사이에 정점을 찍고 나면, 이후 ⁠3⁠개월 차까지는 일시적으로 수익률이 꺾이는 ( 되돌림 / 조정 ) 경향이 강해 - 이번 사례 역시 과거 평균적인 경로를 매우 유사하게 따르며 정점을 찍은 후, 최근 급격한 조정세 - 역사적으로 ⁠ 3⁠개월 차의 바닥을 지나고 나면, 모멘텀 팩터는 다시 상승하는 경향 (단, 사례별 편차 존재) - 단기 급등 후 찾아오는 자연스러운 조정 국면이었음을 시사하며, 과거 패턴대로라면 이 조정이 마무리된 이후 다시 방향성을 탐색할 가능성이 높다는 것을 의미

중국 AI 모델 발전에 따른 미국 반도체 수요 확대 (Bofa) 1. 중국 오픈웨이트 모델 성장에 따른 미국 빅테크의 컴퓨팅 투자 가속화 • 문샷의 Kimi K3 등 중국의 고성능 오픈웨이트 모델이 미국 프론티어 랩과의 격차를 좁히는 중 • 구글 제미나이 3.5 프로의 출시 지연 소식 등 미국 랩들의 선두 방어가 점차 어려워지는 환경 • 미국 기업들은 차별화 유지를 위해 학습 규모 확대, RL/합성 데이터 루프 가속화, 추론 시간 추론 강화 등에 더 많은 컴퓨팅 자원을 투입할 전망 2. MoE 아키텍처 확산에 따른 인프라 및 반도체 중요성 증대 • Kimi K3의 MoE(Mixture of Experts) 구조는 단순 파라미터 수를 넘어 메모리 이동, 라우팅, 지연 시간, 상호 연결의 중요성을 부각시킴 •…

글로벌 메모리 Update, 3분기 가격 상승 및 가치 사슬 전반의 호조로 투자 매력 고조 (Bofa) 1. 3분기 DRAM 계약 가격의 예상치 상회 및 강력한 서버 수요 • 3분기 서버 DRAM 가격이 고속 LPDDR5의 주도로 QoQ 20~30% 상승하며, 기존 시장 컨센서스인 20% 이하를 상회하고 있어 • 범용 DDR5 및 레거시 DDR4 중심의 강력한 현물 수요가 지속되면서 7월 가격이 MoM 재차 상승세 • 상대적으로 저렴한 HBM3e보다는 단가가 높은 HBM4의 단기 주문이 증가하는 추세 • LTA 기반의 DRAM 매출 비중은 전체의 50% 미만(비LTA 비중 60~70%)이며, LTA 계약 하에서도 전분기 대비 5~10% 수준의 견조한 가격 상승이 타결되고 있음 • 일부 OEM 업체들의 급격…

지난주 SK하이닉스의 장중 저가 기준 MDD는 -43% 기록 이는 2022년 SK하이닉스 순이익 적자 전환 당시와 비슷한 정도의 주가 급락

7/20일 하나증권 전략 이재만 [화수분전략] 반도체가 돌아올 수 있을까: 반등 조건 점검 ▶ 자료: https://bit.ly/4wcPxnV * 글로벌 반도체 기업들의 주가가 동반 하락. 특히 시클리컬 반도체인 키오시아, SK하이닉스, 마이크론 테크놀로지의 주가 하락률은 영업이익률의 안정성이 높은 TSMC나 엔비디아보다 큼 * 시클리컬 반도체가 지금과 같은 높은 영업이익률(70~80%)을 유지하기 어려울 것이라는 우려 반영. 시클리컬 반도체에 대한 우려를 인정한다고 하더라도 최근 발생한 주가 급락은 과도 * 그 이유는 ① 지난주 SK하이닉스의 장 중 저가 기준 MDD(고점 대비 저점까지)는 -43%. 이는 2022년 SK하이닉스 순이익 적자 전환 당시와 비슷한 정도의 주가 급락. ② 반도체(DRAM) 현…

EM 주식 펀드 및 국가별 자금 유입 동향 (JPM) 1. EM 주식 펀드 자금 유입 반등 • 글로벌 신흥시장 주식 펀드가 2주간의 순유출(-14억 달러)을 마감하고 +38억 달러의 순유입으로 전환 • 이번 반등은 ETF 시장으로 강력한 자금(+59억 달러)이 유입된 것에 기인하며, 반면 비ETF(Non-ETF) 상품에서는 유출 규모가 -22억 달러로 확대 • 올해 YTD 신흥시장 주식 펀드 유입액은 총 +500억 달러를 기록중 2. 지역별 펀드…

EM의 모멘텀 팩터 성과는 급격한 조정 보임. 빠질만큼 빠지지 않았나..

EM 주식 펀드 및 국가별 자금 유입 동향 (JPM) 1. EM 주식 펀드 자금 유입 반등 • 글로벌 신흥시장 주식 펀드가 2주간의 순유출(-14억 달러)을 마감하고 +38억 달러의 순유입으로 전환 • 이번 반등은 ETF 시장으로 강력한 자금(+59억 달러)이 유입된 것에 기인 하며, 반면 비ETF(Non-ETF) 상품에서는 유출 규모가 -22억 달러로 확대 • 올해 YTD 신흥시장 주식 펀드 유입액은 총 +500억 달러를 기록중 2. 지역별 펀드 자금 흐름 차별화 • 글로벌 신흥시장(GEM) 펀드는 10주간 이어진 장기 순유출(-131억 달러 누적)을 끊고 +18억 달러 순유입으로 반전 • 아시아 펀드 역시 2주간의 대규모 매도세를 극복하고 +24억 달러의 견조한 유입세 • 유럽·중동·아프리카는 +4,6…

EM 주식 펀드 및 국가별 자금 유입 동향 (JPM) 1. EM 주식 펀드 자금 유입 반등 • 글로벌 신흥시장 주식 펀드가 2주간의 순유출(-14억 달러)을 마감하고 +38억 달러의 순유입으로 전환 • 이번 반등은 ETF 시장으로 강력한 자금(+59억 달러)이 유입된 것에 기인하며, 반면 비ETF(Non-ETF) 상품에서는 유출 규모가 -22억 달러로 확대 • 올해 YTD 신흥시장 주식 펀드 유입액은 총 +500억 달러를 기록중 2. 지역별 펀드…

글로벌 PC 출하량 전망 하향 및 AI PC 시장의 가파른 침투율 증가 (GS) 1. 글로벌 PC 출하량 전망 및 하향 조정 원인 • 올해 및 내년 글로벌 PC 출하량 전망치를 전년 대비 각각 -14% 및 -5%로 추가 하향 조정 • 2026E~2028E 연간 PC 출하량 예측치는 각각 2억 5,500만 대, 2억 4300만 대, 2억 4,400만 대 수준으로 전망 • 전망치 하향의 주요 원인은 메모리 및 CPU 가격 상승에 따른 단기적인 부품 원가 압박 • 윈도우 10 지원 종료 이후 교체 주기 유입이 평탄화(Flattening)되면서 교체 수요가 둔화된 점도 부정적인 영향을 미침 2. AI PC 시장의 가파른 침투율 및 아웃퍼폼 전망 • 원가 상승 국면 속에서 AI PC는 가격 인상에 대한 민감도가 낮…